Phân tích OnChain BTC (tuần 02/2022)

Các nhà đầu tư bitcoin đã phải đối mặt với sáu cây nến daily đỏ nối tiếp nhau trong tuần vừa qua, sau khi Fed đưa ra những quyết định siết chặt các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế. Giá BTC đã giảm -15% từ mức $47.875 xuống còn $40.672. 

Trong bài phân tích tuần này, mình sẽ phân tích qua về phản ứng thị trường thông qua 3 khía cạnh: 

• Trạng thái của các đồng coins cũ 
• Khối lượng lệnh đòn bẩy tăng cao trong thị trường phái sinh 
• Nguy cơ biến động giá kill short xuất hiện, khi giá liên tục giảm và tâm lý thị trường trở nên bi quan.

HODLers kiên trì tích trữ 

Từ đợt xuống giá 04/12/2021 đến hiện tại hàng loạt giao dịch cắt lỗ đã được thực hiện bởi các nhà đầu cơ lỡ đu đỉnh. Trong khoảng thời gian này, thành phần bình tĩnh và kiên trì hoạt động nhất chính là các HODLers. Họ liên tục duy trì trạng thái tích trữ bất chấp biến động giá. 

Sự tích trữ/phân phối của các Holders

Như trong biểu đồ Hodler Net Position Change thể hiện sự thay đổi trong hành vi tích trữ/phân phối của các Holders dưới đây: 

• Vùng đạt giá trị dương (màu xanh lá cây): Tốc độ trưởng thành của coins được tích lũy lớn hơn tốc độ phân phối ⇒ thường xảy ra trong các đợt hiệu chỉnh, các holders tăng cường tích lũy thay vì bán ra. 
• Vùng đạt giá trị âm (màu đỏ): Tỷ lệ coins được phân phối tăng cao, đặc biệt là các coins cũ, vượt qua tốc độ tích lũy ⇒ thường xảy ra tại vùng đỉnh của các bull market, các holders tăng cường bán ra coins cũ chốt lời. 

Chỉ số này duy trì tại vùng màu xanh lá cây trong hầu hết đợt hiệu chỉnh giá lần này ⇒ xu hướng giá giảm, các HODLers kiên trì tích trữ.

Value Days Destroyed Multiple

Chỉ số Value Days Destroyed Multiple (tỷ lệ giữa tổng giá trị tuổi thọ đã bị phá hủy trong tháng/giá trị trung bình hàng năm) cũng cho thấy tình huống tương tự: 

• VDD Multiple đạt mức cao: hành vi bán ra diễn ra sôi nổi hơn so với mức trung bình của năm trước, thường xảy ra vào giai đoạn sôi động của thị trường, giá liên tục tăng, lợi nhuận nhà đầu tư thu về cao. 
• VDD Multiple xuống thấp: HODLers yên lặng tích trữ, bán ra ít hơn so với mức trung bình của năm trước, thường kéo dài trong các chu kỳ giảm giá. 

Theo đó, ngay tại vùng all-time-high diễn ra vào bull market tháng 10 và tháng 11 năm ngoái, các holders cũng bán ra khá hạn chế, ngược với giai đoạn giá đạt all-time-high tại bull market đầu năm 2021. Và VDD Multiple tiếp tục giảm sau đó, duy trì ở mức thấp đến thời điểm hiện tại ⇒ xu hướng tích lũy diễn ra trong nửa cuối năm 2021 và được tiếp nối trong tuần đầu 2022 vừa qua.

Entity-Adjusted Dormancy Flow

Để chắc chắn hơn, anh em có thể tham khảo thêm cả chỉ số Entity-Adjusted Dormancy Flow, chuyên đánh giá mức giá hiện hành của BTC và động lực bán: 

• Entity-Adjusted Dormancy Flow cao: Thị trường đang trong giai đoạn bull market khá “healthy” (động lực bán phù hợp với nhu cầu mua). 
• Entity-Adjusted Dormancy Flow thấp: Thị trường ở trong giai đoạn tích lũy sâu, mức giá tại thời điểm này thường thấp, tuổi thọ được tích lũy cao. 

Thời gian gần đây, Entity-Adjusted Dormancy Flow đã xuống rất thấp ⇒ thị trường có thể đang ở cuối giai đoạn tích lũy. Và nếu quan sát thêm các lần giảm sâu trước đó của chỉ số này, có thể thấy giá thường giảm mạnh rồi tạo đáy và bắt đầu hồi phục.

⇒ 3 biểu đồ đều cho thấy thị trường đang trong giai đoạn tích lũy sâu, và có thể đã đi đến gần cuối giai đoạn giảm giá. Tuy nhiên, BTC vẫn đang phải đối mặt với các tín hiệu xấu từ thị trường đầu tư nói chung, nên khó có thể chắc chắc liệu xu hướng giảm có tiếp tục kéo dài hay không. 

Khối lượng hợp đồng mở đạt mức đáng chú ý tại thị trường phái sinh 

Ngược với trạng thái yên ắng trên thị trường spot, thị trường phái sinh đang ghi nhận khối lượng lệnh đòn bẩy đáng chú ý. 

Futures Perpetual Markets

Dẫn đầu là Futures Perpetual Markets, với tổng giá trị hợp đồng mở đạt 264k BTC, tăng +42% kể từ đợt thanh lý 04/12 và vượt qua local high trước đó tại 258k BTC (26/11). Và việc giá liên tục giảm trong tuần trước với nhiều lệnh long bị thanh lý, đã khiến lệnh short dần có dấu hiệu áp đảo trong thị trường này.

Bitcoin futures exchange

Trong đó, Bitcoin futures exchange nổi bất nhất chính là Binance, tính theo cả khối lượng và quy mô. Kể từ đoạt thanh lý hàng loạt 04/12, Binance đã hấp thụ thêm 9,4% lượng hợp đồng mở Bitcoin và hiện đang thống trị với 30% thị phần. 

Sàn futures exchange lớn thứ hai xét theo thị phần chính là FTX với 19%, vượt qua Chicago Mercantile Exchange (CME). CME đã chứng kiến bước nhảy vọt và thống trị thị trường vào tháng 10 khi ra mắt $ BITO ETF, nhưng hiện đã tụt xuống vị trí thứ ba với 15% thị phần.

Futures Open Interest Leverage Ratio

Cụ thể hơn thì anh em có thể quan sát biểu đồ Futures Open Interest Leverage Ratio dưới đây. Mỗi khi tỷ lệ này vượt quá mốc 2% ⇒ hiện tượng lạm dụng lệnh đòn bẩy ⇒ biến động giá xảy ra, hàng loạt lệnh bị thanh lý. Hiện tại, Futures OI Leverage Ratio đang đạt 1,98% ⇒ rủi ro biến động giá lớn.

Khả năng kill short đồng loạt 

Kể từ tháng 11, khối lượng lệnh long đã liên tục áp đảo lệnh short, và nhiều đợt thanh lý hàng loạt lệnh long cũng đã diễn ra trong khoảng thời gian này. Hiện tại, khi giá liên tục giảm, lượng lệnh short đang có xu hướng tăng, khả năng biến động giá đột ngột đi lên trong ngắn hạn là có thể xảy ra.

Khối lượng giao dịch futures hằng ngày

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch được thực hiện hàng ngày lại đang có xu hướng giảm. Hiện tại, con số được ghi nhận là $638/ngày – bằng mức được ghi nhận vào đáy bear market mùa hè. Việc khối lượng giao dịch hàng ngày giảm, hay nói cách khác là thanh khoản trên sàn mỏng đi lại khiến thị trường trở nên dễ thao túng hơn. Biến động giá dễ bị khuếch đại.

Thị trường giao dịch quyền chọn

Về Option Markets, cuối tháng 12 là giai đoạn hết hạn của nhiều Options Open Interest. Và không ít trong số đó đã hướng tới bull market vào cuối năm 2021, thậm chí cược rằng giá Bitcoin sẽ vượt quá $100k. Đến ngày 1 tháng 1, Options Open Interest đã giảm còn $6.2B từ ngưỡng $11.2B vào ngày 31/12, tương đương với mức giảm -45% ($5B).

Kết luận 

Cấu trúc thị trường Bitcoin hiện tại có thể tóm gọn như sau: 

• Hoạt động trên sàn spot diễn ra kém sôi nổi, các HODLers duy trì tích lũy. 
• Thị trường phái sinh ghi nhận hiện tượng lạm dụng lệnh đòn bẩy, bất chấp giá liên tục giảm. 
• Rủi ro thanh lý lệnh đòn bẩy hàng loạt vẫn tồn tại, lượng lệnh short có dấu hiệu gia tăng. 

⇒ Một đợt kill short có thể diễn ra trong ngắn hạn. Về dài hạn, thị trường BTC vẫn còn phải đôi mặt với các tín hiệu xấu của nền kinh tế và tài chính toàn cầu.

Cập nhật thêm thông tin tại:

Website: https://mgtalk.io/

Telegram Ann: https://t.me/mgTalk_signal

Telegram Group: https://t.me/mgtalk_chat