Phân tích OnChain BTC (Tuần 42)
Tuần qua, thị trường trở nên hưng phấn hơn khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chấp thuận Quỹ giao dịch Bitcoin (ETF). Đây là tin vui đối với các nhà đầu tư khi đẩy giá BTC từ $54,370 lên mức $62,503. Với mức giá này, chỉ cần tăng trưởng thêm $2,214 sẽ chạm mức all-time-high (ATH) $64,717
Phe bò đang tích cực mua hàng loạt các quyền chọn mua với mức giá trên $100,000 vào cuối năm. Dĩ nhiên, đợt tăng giá này phần nào sẽ khuấy động thị trường Spot lẫn Future. Dưới đây là những chỉ số cụ thể thể hiện diễn biến sôi động của thị trường:
Nguồn lợi nhuận từ danh mục đầu tư của các Long-term Holder đang dần tăng
Đầu tiên, biểu đồ URPD (UTXOs realized price distribution), thể hiện mức phân bổ giá mua vào (giá gốc) của những đồng Bitcoin trên thị trường. Tại thời điểm viết bài, có 311.8k BTC (~1.66% tổng cung) được luân chuyển với mức giá mua cao từ $60k – $64k, tức nhóm nhà đầu tư đang chịu lỗ bởi đã mua từ thời điểm cách đây 6 tháng (tháng 3, tháng 4) và hold đến thời điểm hiện tại. Điều này có nghĩa, đa phần BTC (~98,34%) đang mang lại nguồn lợi nhuận tiềm năng cho nhà đầu tư.
Với mức giá sắp tiến chạm mức ATH, phản ứng của các nhà đầu tư dài hạn ra sao?
Hành vi mua đáy (trong giai đoạn tích lũy xu hướng giảm) bán đỉnh (phụ thuộc lực tăng giá) là nguyên tắc của các nhà đầu tư dài hơn. Khi giá BTC đang tiệm cận về mức ATH như hiện tại, trạng thái hoạt động của họ đang dần chuyển từ tích trữ sang bán ra (động cơ bán ra đang tăng). Cụ thể, như biểu đồ Long-Term Holder Net Position Change trên, xu hướng tích trữ (LTH HOlding + Accumulation) đang giảm nhẹ khi giá cao hơn vùng $60k sau thời gian dài ổn định.
Hành vi chi tiêu đang biến động mạnh giữa coins mới và coins cũ thông qua biểu đồ sóng HODL realized Cap
Ở đây, có thể thấy các coin mới dưới 1 tháng (vùng đậm) đã giảm từ tháng 2 đã có xu hướng tăng nhẹ trong tuần này. Với sự lan rộng ra của vùng đậm hướng lên và vùng nhạt hướng xuống, thể hiện các LTHs đang tranh thủ bán ra coins cũ đã tích trữ lẫu để chốt lời và chuyển dòng tiền về coins mới
Khi khối lượng giao dịch on-chain tăng trở lại, động thái chi tiêu coins cũ của LTHs được thể hiện thông qua biểu đồ Binary CCD (Binarry Coins Day Destroyed) trên với 3 trạng thái đơn giản sau:
Binary CCD đi ngang với giá trị thấp: giải đoạn tích lũy, coins cũ được bán ra thấp
Binary CCD tăng (Uptrends): Coins cũ được bán ra, thường phân phối chung vào lực đẩy của thị trường
Binary CCD thấp ( Downtrends): Coins cũ được bán ra giảm dần chuẩn bị vòng lặp tích lũy
Trong tuần qua, Binary CCD đã có dấu hiệu tăng lên, xác nhận coins cũ đang bắt đầu bán ra cao hơn so với mức trung bình trong dài hạn.
Tóm lại, thông tin short-term holders rất nhạy cảm với các biến động thị trường thì giờ đây cả LTHs cũng đã bắt đầu bán ra khi giá dần tiệm cận về mức ATH.
Với biểu đồ trên sẽ chỉ ra mức lãi thu về và khoản lỗ nhà đầu tư phải chịu khi bán ra BTC trong 90 ngày:
Trong giai đoạn đầu tháng 09, khi giá BTC giảm có thời điểm ghi nhận đường màu đỏ căt lên đường màu xanh cho thấy các nhà đầu tư đã bán lỗ nhưng sau đó đảo chiều khi đường màu đỏ quay đầu đi xuống và màu xanh hướng lên, cho thấy phần lớn BTC bán ra đã mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư
Nhìn rộng hơn với 90 ngày vừa qua, các nhà đầu tư vẫn thu lãi nhiều hơn chịu lỗ. Với hơn 2.3 triệu BTC được đẩy lên giao dịch trong đó 1,65 triệu BTC mang lại lợi nhuận và 676 nghìn BTC chịu lỗ. Nhưng lượng BTC mang lại lợi nhuận này vẫn khá khiêm tốn so với mức 5,99 triệu BTC; 2,5 triệu BTC và 4,58 triệu BTC tương ứng vào thời điểm năm 2018, 2019 và quý 2 năm 2021
Điều này cho thấy các nhà đầu tư chưa nôn nóng đổ xô bán ra thu lời ngay khi giá vượt mốc $60k vào tuần qua. Cụ thể, có thể quan sát tỷ lệ lợi nhuận thu về trên tổng vốn hóa thị trường (RPV) 7 ngày qua trong biểu đồ bên dưới:
Số liệu RPV so sánh độ lớn của khối lượng sinh lời được chi tiêu on-chain với giá trị BTC được lưu trữ.
Chỉ số RPV đang tăng khi giá BTC đang tiệm cận về vùng giá $60k, nhưng so với các Bull Market trước đây, chỉ số tăng này tương đối khá khiêm tốn. Đồng nghĩa các nhà đầu tư có bán chốt lời nhưng xu hướng không vội vã. Trái lại, với mức giá BTC hiện tại vẫn có lượng cầu mua vào từ các nhà đầu tư mới hấp thụ bất kỳ các áp lực bán ra chốt lời.
Những nhận định trên sẽ được cũng cố hơn thông qua tỷ lệ Inflows/Outflows (lượng BTC được chuyển lên các Sàn và lượng BTC được rút ra từ các Sàn về ví lạnh).
Có thể thấy, từ tháng 08 lượng, lượng Outflows luôn áp đảo và duy trì thể hiện xu hướng tích trữ BTC của các nhà đầu tư. Từ đầu tháng 10, khi giá BTC bắt đầu tăng, lượng Outflows đã trung lập so với Inflows. Tuy nhiên, cho thấy đâu đó đã có một lượng BTC nhất định (chưa đáng kể) được chuyển từ ví lạnh lên các Sàn để giao dịch để chốt lời nhưng được hấp thụ bởi các nhà đầu tư mới.
Tóm lại, có thể thấy thị trường đang có nhiều dấu hiệu tích cực hơn khi dần trở thành một trong những danh mục kiếm tiền của các nhà đầu tư dài hạn.
Sự bùng nổ của thị trường phái sinh
Thị trường phái sinh đối với Bitcoin đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể về số lượng các hợp đồng quyền chọn được mở cũng như khối lượng giao dịch.
Tổng vị thế chưa đóng của các hợp đồng quyền chọn đã tăng 107% ($6,3B từ $5,9B lên $12,2B) chỉ trong tháng 10. Mặc dù đây chưa phải là mức ATH, nhưng đó là mức tăng đột biến nhất trong khoảng thời gian ngắn so với các mốc thời gian trước đây.
Khối lượng giao dịch quyền chọn cũng đã chứng kiến một tuần bất thường khi tăng lên đến $1,5B khi giá BTC phá vỡ mức $60k tại thời điểm EFT được phê duyệt. Đây là sự đột biến mang tính lịch sự tính tới thời điểm hiện tại, vì trước đó khối lượng giao dịch quyền chọn chỉ đạt trên mức $1,4B khi giá BTC điều chỉnh sau đợt tăng tiệm cận vùng $60k.
Tương tự xu hướng hợp đồng quyền chọn, lượng hợp đồng mở đối với thị trường có kỳ hạn (Futures Market) đã lên tăng trong tuần qua đạt 225k BTC.
Đây là mức đã được ghi nhận khi giá BTC đạt đỉnh vào tháng 04, tháng 05, tháng 09 và sau đó là kéo theo đợt thanh lý kéo dài. Tuy nhiên, có trường hợp ngoại lệ vào tháng 07, khi các nhà đặt lệnh sự dụng đòn đẩy tại vùng giá $29k và thu lời khi giá bật tăng trở lại sau đó.
Mặc dù số lượng hợp đồng tương lai có kỳ hạn đang dần tiến đến ATH nhưng khối lượng giao dịch được thực hiện nhìn chung đang đi xuống kể từ đợt bán tháo vào tháng 05. Điều này minh chứng thị trường có kỳ hạn có dấu hiệu khá xấu, có thể báo hiệu một đợt thanh lý sắp diễn ra vì khối lượng giao dịch không đủ để hỗ trợ cho việc bán ra
Kết luận
Tổng quan thị trường nói chung cho thấy nhiều dấu hiệu tích cực, khi các LTHs bắt đầu bán thì đâu đó vẫn lượng hấp thụ mua vào từ các nhà đầu tư mới. Tuy nhiên, khi thị trường bắt đầu nóng lên đồng nghĩa các ông to sẽ có dấu hiệu xả hàng do đó cần cẩn trọng với việc đặt lệnh với đòn bẩy cao trên cả thị trường quyền chọn và thị trường kỳ hạn.
