Phân tích OnChain BTC (tuần 44)
Sau chuỗi ngày sôi động, thị trường Bitcoin đã chứng kiến một đợt hiệu chỉnh và ổn định giá nhẹ trong những ngày cuối tháng 10 qua, với mức giá giao động từ $58,208 đến $63,698.
Dù mức giá có giảm xuống dưới mốc $60 trong khoảng thời gian ngắn, nhưng giá Bitcoin nhìn chung vẫn tăng thêm $23,205 (~40%) chỉ trong tháng 10. Đây là mức tăng ấn tượng nhất của BTC kể từ tháng 12/2020 đến nay, được thúc đẩy bởi sự ra mắt của ProShares Bitcoin Strategy ETF ($ BITO) – Quỹ giao dịch Bitcoin đầu tiên trên sàn chứng khoán Mỹ.
Ngoài ra, Bitcoin không phải thị trường duy nhất chứng kiến sự tăng trưởng vượt trội. Ethereum cũng đã ghi nhận một mốc all-time-high mới vào tuần qua với mức giá $4,455, xóa bỏ mốc all-time-high $4,362 của ngày 12/5/2021.
Chỉ số hoạt động giao dịch trên thị trường & phản ứng của nhà đầu tư
Mỗi khi thị trường xảy ra biến động đáng chú ý, các dữ liệu liên quan đến hoạt động bán ra và thu lợi nhuận có thể đem đến cho chúng ta cái nhìn tổng quan về tâm lý nhà đầu tư.
Tỷ suất lợi nhuận thu về
Đầu tiên, aSOPR (adjusted Spent Output Profit Ratio) giúp chúng ta nắm được tỷ lệ lợi nhuận nhà đầu tư đã thu về sau khi bán coins (sau khi đã loại bỏ thông tin gây nhiễu từ các coins dưới 1 giờ tuổi, có ít giá trị kinh tế).
Trong giai đoạn vừa rồi, chỉ số aSOPR quả thực có tăng, nhất là vào thời điểm giá Bitcoin lập all-time-high mới. Tuy nhiên, mức tăng này nhìn chung vẫn khá khiêm tốn, không hề tương xứng với mức giá ấn tượng vào thời điểm hiện tại. Riêng vào tuần qua, chỉ số này còn có chiều hướng đi xuống. Điều này cho thấy các cá lớn nhìn chung chưa có động thái bán xả chốt lời, dù cho giá Bitcoin đang ở mức rất hấp dẫn.
Bên cạnh đó, chỉ số aSOPR >1 trong các giai đoạn bull market hay đợt hiệu chỉnh giá còn cho thấy nhu cầu mua vào của thị trường vẫn ở mức tốt, nên giá BTC có khả năng lớn sẽ tiếp tục duy trì trong ngưỡng ổn định vào thời gian tới.
Phản ứng của Short-term Holders (STHs)
Về phía các short-term holders (STHs) – những đối tượng đặc biệt nhạy cảm với những biến động lên xuống của thị trường, tỷ lệ lãi/lỗ thu về trong tuần quan luôn duy trì ở mức >1 (vùng màu xanh lá cây). Điều này cho thấy hầu hết các STHs quyết định bán ra đã thu về lợi nhuận. Lượng lợi nhuận thu được cũng tăng lên tương ứng với mốc all-time-high được ghi nhận. Vậy nên, tâm lý của nhóm nhà đầu tư này với thị trường nhìn chung đang rất thả lỏng, và thoải mái.
Phản ứng của Long-term Holders (LTHs)
Ở phía các long-term holders (LTHs), chúng ta cũng nhận thấy dấu hiệu tích cực từ chỉ số NUPL (Net Unrealized Profit/Loss metric: Tỷ lệ lợi nhuận/lỗ ròng chưa thực hiện).
Hiện tại, chỉ số này đang giao động ở ngưỡng từ 0,50 đến 0,75, nghĩa là các LTHs đang nắm giữ mức lợi nhuận tiềm năng lên tới 50-75%. Nếu các LTHs cùng kiên trì tích trữ, không bán ra, giá Bitcoin sẽ còn tăng cao hơn nữa trong giai đoạn tiếp theo.
Tình huống này đã từng diễn ra tại double run bull market 2013-2014, bull market 2017, và cả giai đoạn đầu 2021 vừa qua. Trong cả 3 giai đoạn, LTHs thành công cùng nhau duy trì trạng thái tích trữ khi LTH-NUPL đạt 0,50-0,75, đẩy giá BTC lập một all-time-high mới. Tuy nhiên, cũng đã có trường hợp LTHs bán ra, khiến giá giảm nhẹ và chững lại một thời gian, xảy vào cuối năm 2019.
Biến động tại thị trường perpetual swaps
Dưới tác động của sự kiện ra mắt ProShares Bitcoin Strategy ETF cùng mốc alltime- high mới trong thị trường spot, thị trường perpetual swaps cũng đang ghi nhận những biến động đáng chú ý.
Trong perpetual swaps, funding rate dương có nghĩa là đang có nhiều nhà đầu tư đặt lệnh long (đặt cược vào sự tăng giá của BTC) hơn số nhà đầu tư đặt lệnh short (cược vào sự giảm giá của BTC). Khi đó, các nhà đầu tư đặt lệnh long phải trả một khoản phí nhất định cho các nhà đầu tư đặt lệnh short để duy trì positions. Nếu funding rate tăng cao, rủi ro của họ càng lớn:
- Nếu funding rate tăng, đồng thời giá BTC cũng tiếp tục tăng ⇒ mức phí phải trả là có thể chấp nhận được so với mức lợi nhuận tiền năng có thể thu về.
- Nếu funding rate tăng nhưng giá lại đi ngang/đi xuống ⇒ các lệnh long đối diện với nguy cơ bị thanh lý.
Trong biểu đồ dưới đây, những giai đoạn xảy ra tình huống funding rate tăng nhưng giá đi ngang/giảm khiến hàng loạt lệnh long bị thanh lý đã được đánh dấu rõ ràng. Các mũi tên màu xanh thể hiện thời điểm funding rate tăng nhanh, mũi tên màu đỏ đánh dấu giai đoạn giá đi ngang/đi xuống, và mũi tên màu cam cho thấy giai đoạn diễn ra sự thanh lý hàng loạt các lệnh long. Và tình huống này thường xuyên diễn ra vào thời điểm giá BTC chững lại sau khi lập những kỷ lục mới.
Trong tuần qua, funding rate dù vẫn ở mức dương nhưng đã có dầu hiệu giảm dần. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đã cẩn trọng hơn rất nhiều khi sử dụng lệnh long so với các giai đoạn trước, giúp hoạt động trên thị trường perpetual swaps trở nên ổn định và lành mạnh hơn.
Có lẽ không ít nhà đầu tư đã học được bài học đắt giá từ những đợt thanh lý lệnh long hàng loạt sau các giai đoạn đòn bảy bị lạm dụng quá mức. Đặc biệt phải kể đến đợt thanh lý loạt giao dịch đòn bẩy đặt lệnh long trị giá tới $3.5M vào ngày 21-22/10 vừa qua.
Theo đó, dù giai đoạn trước giá đã BTC lập all-time-high mới, các nhà đầu tư vẫn khá thận trọng với lệnh long trong giai đoạn vừa rồi. Kết quả là khối lượng lệnh long bị thanh lý giảm đáng kể so với giai đoạn trước, dù thị trường đã chứng kiến đợt hiệu chỉnh giá nhẹ trong tuần.
Những dấu hiệu tích cực khác của thị trường spot
Quay trở lại với thị trường spot, ngoài các dấu hiệu tích cực về hoạt động bán ra thu lời của các nhóm nhà đầu tư, ta cũng có thể tìm hiểu thêm các chỉ số khác về nguồn cung.
Chỉ số RVT
Realised Value to Transaction Ratio là một dữ liệu đáng cân nhắc, so sánh giữa tổng nguồn vốn nhà đầu tư đã đổ vào thị trường/tổng giá trị giao dịch được thực hiện, theo đó:
- Ratio RVT Ratio thấp ⇒ tổng giá trị giao dịch được thực hiện tăng cao so với số vốn nhà đầu tư bỏ ra trước đó ⇒ đây là dấu hiệu của 1 bull market.
- Ratio RVT Ratio cao ⇒ tổng giá trị giao dịch được thực hiện giảm so với số vốn
nhà đầu tư bỏ ra trước đó ⇒ đây là dấu hiệu của 1 bear market.
Vào thời điểm hiện tại, RVT Ratio đang ở mức thấp kỷ lục, cho thấy rằng tổng giá trị giao dịch được thực hiện khá cao, có thể báo hiệu một bull market mới.
Chỉ số SVAB
Ngoài ra, ta cũng có thể tham khảo dữ liệu Spent Volume Age Bands (SVAB), thể hiện các nhóm độ tuổi của các BTC được bán ra trên thị trường. Trong đó, các đồng tiền cũ (old coins) thường chỉ được bán ra khi giá BTC ở mức hết sức hấp dẫn. Và trong tháng vừa qua, tỷ lệ coins trên 1 tháng tuổi trong tổng lượng coins được bán ra đã đạt 6%, sau một khoảng thời gian dài duy trì ở mức dưới 2%. Đây là phản ứng dễ hiểu, khi giá BTC liên tục tăng và phá kỷ lục trong thời gian gần đây.
Chỉ số ASOL
Củng cố thêm quan điểm này, ta có thể tiếp tục tham khảo chỉ số ASOL (Average Spent Output Lifespan/ tuổi thọ trung bình của các coins được bán ra). Chỉ số này đang có xu hướng tăng trong giai đoạn gần đây, lên mức 43 ngày tuổi.
Nhìn chung, các coins cũ đã bắt đầu được bán ra, tuy nhiên với tốc độ khá an toàn.
Kết luận
Tóm lại, thị trường spot đang có khá nhiều dấu hiệu tích cực dù vừa trải qua một đợt hiệu chỉnh giá nhẹ. Nếu các nhà đầu tư, đặc biệt là các long-term holders tiếp tục giữ vững động thái tích trữ coins cũ của mình, giá BTC có khả năng sẽ tăng trở lại. Mặt khác, số lượng lệnh long bị thanh lý trong thị trường perpetual swaps không quá lớn sau đợt hiệu chỉnh giá vừa qua, cho thấy tâm lý ngày càng thận trọng và khôn khéo của cộng đồng nhà đầu tư.
Cập nhật thêm thông tin tại:
Website: https://mgtalk.io/
Telegram Ann: https://t.me/mgTalk_signal
Telegram Group: https://t.me/mgtalk_chat
